Resumen Octubre - El Indepenrentista

2020 Resumen Octubre

Concluye un nuevo mes y ya llevamos 10 de este año marcado por la pandemia. Como símil otoñal, los dividendos van cayendo a nuestro favor y junto a ellos, se van materializando poco a poco los logros definitivos que, habremos alcanzado a lo largo del año.

Durante este trimestre que comienza, vamos a ver si el año se queda en bueno, pese a todas las adversidades y recortes en dividendo que han tenido algunas empresas, o vamos camino de la excelencia, cumpliendo con nuestros objetivos marcados.

Como observábamos en el histórico de dividendos cobrados hasta 30/09, año a año nuestro Cash Flow va incrementándose a doble dígito. Hasta ahora, en este ejercicio nuestras rentas pasivas alcanzan los 2.249,99 €, cifra que ya supera en más de 37 € a la de todo 2019.

Nuestra meta, debe ser siempre con nosotros mismos y hasta la fecha, la paciencia y disciplina nos hacen no desviarnos del camino, llevando más de 2 meses de adelanto.

Dividendos brutos cobrados hasta octubre en el período 2016-2020 (cifras en €)

1. DIVIDENDOS COBRADOS

Conocida la evolución anual, vamos a entrar en el detalle de lo cobrado en octubre. Durante este mes, nuestros ingresos brutos han sido de 187,75 € gracias a las compañías Coca-Cola, las tabacaleras Altria y Philip Morris, Cisco, Simon Property Group y nuestra siempre fiel Realty Income.

En el mes de octubre los dividendos han representado un 8,34% del total cobrado a lo largo del ejercicio.

En este año de reconversión de la cartera, los dividendos de octubre han crecido un 251%, algo que nos motiva a ir engordando nuestro portafolio y empezar a valorar el efecto, bola de nieve.

2. VENTA DE ACCIONES

Después de dos meses sin realizar ninguna venta, hemos sido algo «pecadores» y tras las presentaciones de resultados de este último trimestre hemos realizado alguna. La verdad, no tenemos nada en contra de las empresas vendidas, sino que nuestra operativa ha venido marcada, principalmente, por la oportunidades que hemos detectado por el lado de las compras, y para las cuales no disponíamos de liquidez en ese momento.

Resumiendo rápidamente las ventas fueron las siguientes:

  • Toda la posición en Coca Cola a 50,20$
  • ⅖ de la posición en Brookfield Property Partners a 13,55$
  • Toda la posición en General Mills a 60$

3. VENTA DE PUTS

El pasado 16/10/2020 venció nuestra venta de put de Amadeus, sin ejecutarse, al ser el precio de cotización superior al que nos habíamos comprometido con nuestra operación: 42€. Por ella, percibimos 0,34 € por acción, lo que supone una rentabilidad del 9,93% anualizado.

Esta venta viene a complementar nuestra estrategia de dividendos, de cara a avanzar en nuestra generación de rentas para luego ser reinvertidas, siempre sin perder de vista el riesgo ya que no queremos llegar a que nuestra cartera pueda verse perjudicada por una ejecución masiva de Puts.

En resumen, mensualmente haré una única venta de Put, acudiendo al mercado de vencimientos de un mes, para así obtener las mejores primas y sin olvidar que sean empresas que realmente queremos por tener una ventaja competitiva que le sitúen con una “wide moat” para el largo plazo.

4. COMPRA DE ACCIONES

Este mes por el lado de las compras, había resultado muy tranquilo hasta los últimos días, donde tras detectar dos compañías que entendía como bastante infravaloradas decidimos actuar.

Después de presentar resultados del tercer trimestre, la cotización comenzó a descender de manera constante desde los 125,52$.

Tras una caída de alrededor de 15$ y ver que sus fundamentales habían incluso mejorado respecto al trimestre anterior, decidimos entrar en la compañía a un precio de 110,85$.

Su alto dividendo, alrededor del 5,8% y el hecho de no verlo en peligro, nos garantiza entrar en la compañía con vistas al largo plazo. Nuestra única duda radica en la política de recompras que ha mantenido la compañía durante los últimos años, ya que pese a haber gastado grandes cantidades de dinero en ellas, la compañía ha destruido valor. Por lo que hubiera sido mucho más provechoso para el accionista tener el dinero en su bolsillo y decidir él mismo qué hacer con él, a que la compañía lo gastase en costosas adquisiciones y destructoras recompras.

Capitalización bursátil máxima y mínima de IBM  en el periodo 2009-Q3 2020.

Esperemos que la empresa tenga grandes retornos de su compra de Red Hat y reconsidere esa estrategia en favor de sus propietarios.

Mientras, disfrutaremos de su FCF Q3 20 (TTM) valorado en 14,46$ cuando la compañía reparte anualmente 6,52$. Ello supone que la firma tecnológica estaría repartiendo únicamente el 45,10% de su FCF, algo realmente envidiable. Con el resto, entendemos que lo mejor sería que fuera reduciendo deuda y parece que lo está realizando ya que la deuda neta desde el cierre de 2019 ha bajado un 7,8%, en 4.210 millones de $.

Tras analizar los datos de la compañía desde el año 2009 y después de ver su progresión en los últimos trimestres, vemos que muestra gran fortaleza pese su alto endeudamiento.

En las últimas cuentas hemos visto que su situación de caja es muy buena ya que crea un FCF de 28.116 millones anuales (Q3 TTM) y su deuda neta ha bajado en los primeros 9 meses en 1.897 millones de dólares.

Pese a ser ésta todavía muy abultada 149.120 millones de $, la compañía va cumpliendo con su objetivo de reducirla para ir absorbiendo poco a poco la compra de Time Warner. Analizando su EV/FCF cercano a 12, entendemos que cotiza infravalorada por el mercado, máxime cuando posee una RPD  superior al 7,5%.

Observando además su Payout FCF vemos que para este trimestre lo ha situado en el 51,70% por lo que entendemos que los 2,04$ de dividendo son totalmente asumibles. Priorizamos de esta forma la rentabilidad al crecimiento, ya que el dividendo suele crecer únicamente a un 2% anual.

En resumen, este mes hemos realizado tres compras. La primera a 28,30$ la segunda a 26,58$ y la última a 26,52$ para así, situarla en la «pole position» de la cartera, representando alrededor del 13% del total.

Comparativa histórica (2009-Q3 2020) del dividendo frente al FCF/Share para AT$T.

5. CARTERA A 31 DE OCTUBRE

Después de estos movimientos, la cartera a 31/10 vuelve a bajar 19 empresas. En este caso hemos decidido apostar por el High Yield de estas dos empresas, que entendemos poseían cierto margen de revalorización. Para ello, hemos tenido que renunciar a una mayor diversificación de la cartera.

No le vemos problema al hecho de concentrar posiciones, siempre que entendamos que éstas no están sobrevaloradas por el mercado y sus fundamentales no se vayan deteriorando.

Mientras tanto, habrá que ir observando el mercado para estudiar una nueva oportunidad que nos lleve a encontrar la compañía número 20 de nuestro Portafolio, o para continuar ampliando aquellas empresas que hayan quedado rezagadas en la cartera, en este caso: Intel, Philip Morris y Bristol-Myers. Os deseo un buen mes de noviembre y, como sabéis, a través de mi cuenta de twitter @indepenrentista, os mantendré informados de mis últimas novedades. Nos vemos a principios del mes