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2021 Resumen Mayo

Despedimos Mayo, con días de calor y con los mercados anglosajones cerrados por el Memorial Day.

Como nuestra actividad se centra básicamente en Wall Street, esta circunstancia nos permite hacer balance por anticipado, de las operaciones que hemos realizado este mes.

A lo largo de este periodo hemos visto desde la barrera, la gran volatilidad que ha afectado a las Criptomonedas.

Las sesiones de fin de semana han sido excesivamente movidas, especialmente tras las declaraciones de Elon Musk, que han llevado tanto al Bitcoin como al Dogecoin a moverse como en una montaña rusa.

Aunque aceptamos su existencia, nuestro sistema se decanta por compañías que llevan décadas operando y que han sobrevivido a grandes crisis.

Últimamente nuestra cartera se ha tomado un pequeño respiro, incrementado sus dividendos en la menor proporción vista hasta la fecha durante este 2021. Pese a ello, caminamos firmemente rumbo a alcanzar los 5 dígitos en dividendos.

A dicho parón ha contribuido la venta el año pasado de los principales pagadores de esta época del año: Inditex y Bayer.

Si echamos la vista atrás y hacemos Backtesting de ambas operaciones, podemos ver que habría sido una de cal y otra de arena, el hecho de haberlas mantenido.

Por el lado negativo: Bayer y sus problemas con Monsanto que parecen no tener fin, e incluso comienzan de nuevo a enturbiarse. Agradecemos por tanto, habernos quitado sus acciones alrededor de los 70€, aproximadamente 17€ por encima del precio actual.

Inditex, en cambio, sigue mostrando una gran fortaleza, superando nuevamente los 31€. Su situación de liderazgo y su capacidad de creación de FCF, junto a unas finanzas saneadas, le hacen situarse en una posición privilegiada dentro del sector textil.

A ello se suma la inestabilidad de su gran competidor, H&M con recientes huelgas que han mantenido sus tiendas temporalmente cerradas por la lucha de sus trabajadores, quienes pretenden reducir el gran número de despidos, que la compañía sueca tiene previsto.

Aunque el inmovilismo nos hubiera dado buenos resultados con la multinacional gallega, a lo largo del último año, hemos estado vendiendo al menos 5 puts que han supuesto unos interesantes ingresos. Por tanto, la balanza se ha visto claramente equilibrada.

Como ya hemos venido comentando en nuestros anteriores resúmenes, este 2021 comenzó muy fuerte respecto a las cifras del año pasado, con un incremento de dividendos en enero del 50,39%. En febrero algo más modesto, del 2,76% y en Marzo de manera notable, al 26,50%.

En los dos últimos meses, esos aumentos se han visto exponencialmente disparados, con un brillante Abril donde los dividendos se dispararon un 260,07% y un mejor Mayo, si hablamos en términos de cambio porcentual.

Dividendos cobrados por meses de Febrero 2016-Mayo 2021

Ello supone una subida respecto al ejercicio 2019 de un 29,57%, período en el que cobramos 964,16€ y que, hasta ahora, había sido la cifra más alta en el histórico de 2016-2020.

Dividendos hasta Mayo 2016-2020

Sin duda unos buenos datos que, de momento, duplican en porcentaje el aumento de Cash Flow vivido a lo largo de todo 2020. Por ello, vemos que nuestra forma de invertir marcha en velocidad de crucero, con el objetivo de hacerla crecer a doble dígito año tras año.

1. DIVIDENDOS COBRADOS

Recopilada la cifra global del primer cuatrimestre, si entramos en detalle de lo cobrado en Mayo, vemos que:

A lo largo de este mes, nuestros ingresos brutos han sido de 189,15 € gracias a las compañías Bristol-Myers, AT&T, Verizon y nuestra siempre fiel Realty Income.

Dividendos cobrados Mayo 2021

Durante este período, los dividendos han representado un 15,14% del total cobrado hasta la fecha.  Esta medida comienza a ser un poco más representativa por el transcurso de los meses. Si miramos frente a 2020, la cifra supone un 280,66% más.

Dividendos Mayo 2016-2021

Analizando la trayectoria de los últimos años vemos como, tanto en el año 2018 como 2019, la cantidad cobrada se acercaba a los 500€. El resto de los años la cifra no ha conseguido superar los 200€. Llama especialmente la atención, la cantidad tan baja cobrada el año pasado 49,69€, su explicación: la comentada anteriormente en relación a las ventas de Bayer e Inditex en Febrero de 2020. 

Por entonces, las compras de nuevas compañías americanas que vinieron a sustituirlas, no tuvieron tiempo de producir, por lo que tanto en abril como en mayo, nuestros ingresos cayeron en picado.

Desde el punto de vista de números totales, vemos que, en lo poco que llevamos de año, ya llevamos varios meses de adelanto respecto al año pasado. Cabe señalar que, la cifra actual de 1.249,28€, no fue alcanzada hasta entrado el mes de julio.

2. VENTA DE ACCIONES

Fieles a nuestros principios inversores, hemos conseguido cerrar un nuevo mes sin ventas en nuestra cartera.

Como siempre insistimos, nuestro fin es la acumulación de activos que produzcan rentas recurrentes, con la garantía de ser, al menos, mantenidas en el tiempo y con el propósito de que sean crecientes con los años.

3. VENTA DE PUTS

El pasado día 21/05 venció una put de Inditex que habíamos vendido a strike 24,24€. Como al cierre de ese día su cotización se situaba, casi en máximos, a 32,40€, nos embolsamos la prima correspondiente.

Evidentemente, no es una gran cantidad de dinero, apenas 25€ pero, al no tener acciones de la textil gallega, nos supone cobrar una especie de dividendo y asegurarnos, en caso de ejecutarse, un gran precio para el futuro.

A día de hoy, tras su escalada en la cotización del último mes, descartamos utilizarla durante una temporada para ganar un dinero extra. 

Quizá, próximamente, las utilities con su descuento del dividendo, puedan dar una oportunidad para operar con este tipo de instrumentos financieros.

Pese a que, desde que comenzamos nuestra estrategia, sólo hemos tenido la ejecución de Royal Dutch Shell en marzo de 2020, no hay que olvidar que estas operaciones tienen un gran riesgo y un carácter demasiado adictivo, al parecer dinero sencillo. Por tanto, es importante señalar que, en caso de grandes bajadas, nos podemos ver afectados; por un lado con un gran riesgo de ejecución masiva y por otro lado, por una recalificación de activos que hagan que nuestro margen se vea reducido drásticamente.

4. COMPRA DE ACCIONES

Este mes por el lado de las compras, hemos superado la media de meses anteriores al realizar varias compras repartidas en tres grandes compañías.

Después de presentar las cuentas del Q1 2021, y viendo el retroceso injustificado de su cotización, decidimos ampliar nuestra posición en Bristol-Myers a 62$. En un sector en el que, durante el último año, el foco mediático está puesto, esencialmente, en aquellas compañías centradas en el desarrollo de la vacuna contra el Coronavirus, existen grandes oportunidades de otras con un gran pipeline como Abbvie o  Bristol-Myers.

Tras la compra de Celgene y MyoKardia, la compañía ha aumentado su Moat, algo que aunque ya vino notándose en sus cuentas en el último trimestre de 2020, ha continuado por refrendarse en el primer trimestre de este año.

Siguiendo la línea de la alta creación de FCF, en el Q1 (TTM) ha creado 13.199 millones de $, únicamente 100 millones de dólares menos que a cierre de 2020.

Como, por otro lado, ha reducido en este periodo casi 20 millones de acciones, el FCF/Share ha incluso mejorado a 5,91$.

Evolución FCF, NºAcciones y Dividendo de Bristol Myers (2009-Q1 2021)

Cotizando a un múltiplo EV/FCF no visto anteriormente, alrededor de 13 y con un payout sobre FCF del 33,16%, entendemos que lo que hoy es una rentabilidad por dividendo de poco más del 3%, el día de mañana puede ser muy superior.

Ya vimos cómo en diciembre aumentó su dividendo trimestral en 4 centavos y, estamos convencidos, si todo marcha según lo establecido, que este año pueda incrementarlo en un porcentaje similar.

Como conclusión, creemos que existe un gran margen de seguridad en nuestra compra y que el día de mañana los aumentos de dividendo tirarán del precio de cotización, hasta llevarlo a múltiplos EV/FCF más razonables, alrededor de 18.

Nuevamente decidimos entrar en esta compañía disruptiva del sector de la automoción. Su tecnología de vanguardia, centrada en la búsqueda de un coche autónomo para ser producido en masa, nos convence para considerarla como nuestra única inversión growth para esta próxima década.

Recientemente, la compañía estaba siendo muy bajista, llegando a estar por debajo de  23$. A nosotros, no es algo que nos preocupara ya que entendemos que a largo plazo, esa volatilidad únicamente habrá servido como grandes oportunidades de entrada.

De hecho, a lo largo del mes fuimos «buying the dip» con dos grandes compras. La primera de 108 acciones a 29$ y la segunda de 100 acciones a 23,60$. 

La compañía ha mejorado la buena senda de ventas en Mayo, donde ha vendido 5.686 vehículos, cifra que le lleva a alcanzar los 24.173 a lo largo de los 5 primeros meses del año.

Fuente: Twitter de Xpeng Motors

Nuestra participación alcanza las 600 acciones con la tranquilidad de cara al largo plazo de llevar un PMC de 28,05$.

De momento, tenemos un gran margen de seguridad ahora que el precio supera los 44$. No obstante, su cotización no nos preocupa ya que nuestra posición en la compañía se justifica en el largo plazo. Así que, hasta 2030 o hasta que la acción llegue a valer 300$, no pretendemos deshacernos de ella. Debemos tener la mente fría y esperar a que sus ingresos recurrentes empiecen a funcionar y a crear valor.

Aunque, actualmente, su precio no es que sea un gran chollo, si que sus buenas perspectivas ante el 5G y el vehículo eléctrico pueden beneficiarle. De hecho, sus cuentas en los últimos trimestres empiezan a mostrar una clara mejoría.

Con una capitalización bursátil cercana a los 150 mil millones de dólares, la compañía viene de una gran escalada desde su mínimo anual de 79,91$ hasta haber llegado recientemente a los 167,94$.

Desde los últimos resultados llegó a bajar a unos niveles cercanos a los 123$, lástima haber entrado a 132,50$, pero nada de lamentaciones cuando se adquiere una joya como ésta.

Algo que nos encanta es el hecho de que la compañía dispone de una agresiva política de recompras, beneficiando así enormemente a sus accionistas, ya que de 2009-2020, su número de acciones ha bajado un 32%.

Su rentabilidad por dividendo en principio puede parecer escasa, ya que actualmente, supera ligeramente el 2%, pero en su progresión de los fundamentales y en los sucesivos aumentos de dividendos (en los últimos años de 12 centavos), creemos que a futuro, el precio actual pudiera hacer crecer exponencialmente nuestro YOC y con los años resulte muy interesante.

FCF/Share Vs. Dividend de Qualcomm (2009-2020)

Su dividendo actual de 2,72$ está ampliamente cubierto por el FCF, que a Q2 2021 se sitúa en 7,08$, por lo que su bajo Payout FCF no pondría en peligro dichos aumentos.

Como conclusión, siendo que Xpeng la va a montar en el Xpilot de su modelo P5 y, sus perspectivas productivas son tan altas tanto ahí como con el desarrollo del 5G, el precio de 132,50$ nos da ciertas garantías por haber comprado a un múltiplo EV/FCF alrededor de 19. Una cifra que se sitúa en la parte baja de los dos últimos años.

Históricamente, ha estado mucho más barata respecto a su valoración, pero su capacidad de generar FCF se va disparando y su deuda reduciendo. Además, la recompra de acciones hace que el pastel se reparta cada vez en menos trozos.

Así que nosotros contentos y confiados con la compañía, solo esperando con ilusión cada presentación de resultados, con la certeza de que se mantendrán en una línea creciente. No nos extrañaría verla en un futuro cercano por encima de los 150$.

5. CARTERA A 31 DE MAYO

Después de la incorporación de Qualcomm, la cartera de dividendos a 31/05 se sitúa en 20 empresas, las cuales vienen ordenadas por peso en la siguiente tabla:

Peso en Cartera, según su precio de mercado a 31/05/2021

Mientras tanto, seguimos observando el mercado para estudiar una nueva oportunidad que nos lleve  a encontrar la compañía número 21 de nuestro portafolio. Es algo para lo que no tenemos prisa, por lo que trataremos de buscar alguna infravalorada que nos otorgue, de esa manera, cierto margen de seguridad. El objetivo sigue siendo no superar las 25 a final de año.

Os deseo un buen final de mes y, como sabéis, a través de mi cuenta de twitter @indepenrentista, os mantendré informados de mis últimas novedades. 

Disclaimer:

Como siempre me gusta incidir, este resumen está basado en la experiencia de un inversor particular y en ningún caso, nada de lo aquí  comentado, debe tomarse como recomendación. Cada uno debe realizar sus análisis, para así poder extraer sus propias conclusiones antes de tomar cualquier tipo de decisión, en uno u otro sentido.

Felices inversiones rentistas!