Resumen 1S y Julio

Damos la bienvenida al mes de agosto, mes generalmente de vacaciones, que este año, tanto para mí como entiendo que para muchos de vosotros, no será el mes de relax al que todos los años estamos acostumbrados, dada la situación actual que afecta tanto a la salud pública como a la económica.

Con la esperanza de que toda esta incertidumbre actual se solucione lo antes posible, miramos por el retrovisor echando la vista atrás para ver cómo nos ha ido lo que llevamos de año en términos de creación de Cash Flow.

RESUMEN DEL PRIMER SEMESTRE

Las cifras del 1S 2020, podemos calificarlas como muy mejorables, ya que, durante este periodo, hubo una reducción importante de los ingresos brutos por dividendos, de casi el 11% respecto al ejercicio anterior. Este hecho no debe preocuparnos porque, en nuestro caso, tiene una cierta explicación. Por entonces, la cartera poseía acciones de empresas, que como Santander, Mediaset o Inditex, repartían dividendos; puntualizar que en caso de haberlas mantenido tampoco los hubiéramos cobrado, al haber cancelado éstas el dividendo. Sólo nos ha impactado especialmente el decidir prescindir tanto de Mapfre, British American Tobacco como de Bayer, los cuales sí que hubiéramos percibido.

También nos hemos visto perjudicados por el impacto del Covid en alguna reducción de dividendo de las nuevas empresas elegidas. El caso de Royal Dutch Shell es el más significativo. La empresa, al reducirse el consumo de petróleo y el consiguiente deterioro de sus cuentas, decidió recortar el dividendo aproximadamente un 65% hace unos meses.

Pese a ello, somos optimistas respecto a la evolución de nuestro Cash Flow y nos centramos en la mejoría registrada frente a años anteriores.

Dividendos brutos cobrados por trimestres en el período 2016-2020 (cifras en €)

Como comentábamos anteriormente, vemos cómo las rotaciones de empresas han impactado en el cobro de rentas pasivas, especialmente en el último trimestre. Entendemos que al año que viene dicha situación debería normalizarse y pasar a crecer, superando las cantidades cobradas en el ejercicio 2019, gracias a la aportación de capital nuevo y la reinversión de los dividendos obtenidos.

RESUMEN OPERACIONES DE JULIO

En esta ocasión estrenamos una sección que nos acompañará a partir de ahora, el resumen de las operaciones que se hayan realizado durante el último mes. En ella, prestaremos un especial interés a los dividendos cobrados, acompañándola del resto de operaciones que, en caso de haberlas, se hayan producido en materia de venta de acciones, puts y nuevas incorporaciones.

Finalmente, dejaremos reflejada la situación de la cartera a último día de mes, viendo el peso de cada una de las compañías, siempre, a precios de mercado.

1. DIVIDENDOS COBRADOS

Al igual que el primer semestre arrojaba un retroceso en nuestros cobros, podemos decir que en este mes de Julio hemos batido nuestro anterior récord de dividendos datado de mayo de 2018 cuando por entonces cobramos 495 € brutos. Cabe destacar además que este mes hemos cobrado más del 40% de las rentas generadas en el año 2020.

Respecto al julio anterior, podemos indicar que este mes las rentas pasivas han crecido un 70,24% gracias a la acumulación de empresas que pagan a lo largo de este mes, que podemos subrayar como el más generoso del año. Como ejemplo, vemos como este mes hemos cobrado una cifra cercana a todo lo recibido en el año 2016, año en que comenzamos a configurar nuestra cartera.

Empresas como Enagás, Endesa, Red Eléctrica, Brookfield Property Partners, Coca-Cola, entre otras, nos han permitido dar un salto en nuestro Cash Flow. Destacamos como anécdota que a fecha 31/07/2020, superamos la cifra de 30/09/2019, algo que nos anima a seguir con nuestra estrategia que vemos que a la larga nos dará grandes resultados.

2. VENTA DE ACCIONES

El mes de Julio lo comenzamos fuerte ya que el mismo día 1, dado el recorte del dividendo de Occidental Petroleum (OXY) vivido unos días antes, a una cantidad trimestral irrisoria de 0,01$ y vistas las perspectivas tan negativas del sector en un futuro próximo, decidimos prescindir de ella. El precio podía haber sido mejor, pero nos conformamos dada la cotización actual y el hecho de necesitar nuestro portafolio cobrar dividendos para mantener nuestra exitosa estrategia.

Por tanto, cerramos toda nuestra posición a 18,50$ obteniendo, por ello, ciertas plusvalías que destinamos a nuevas inversiones.

3. VENTA DE PUTS

El pasado 17/07/2020 venció nuestra venta de puts sin ejecutarse, al ser el precio de cotización superior al que nos habíamos comprometido con nuestra operación: 22,40 €. Por ella, percibimos 0,37 € por acción, lo que supone una rentabilidad del 26,65% anualizado.

Esta venta viene a complementar nuestra estrategia de dividendos, de cara a avanzar en nuestra generación de rentas para luego ser reinvertidas, siempre sin perder de vista el riesgo ya que no queremos llegar a que nuestra cartera pueda verse perjudicada por una ejecución masiva de Puts.

En resumen, haré exclusivamente una única venta de una Put, acudiendo al mercado de vencimientos de un mes, para así obtener las mejores primas y sin olvidar que sean empresas que realmente queremos por tener una ventaja competitiva que le sitúen con una “wide moat” para el largo plazo.

4. COMPRA DE ACCIONES

Este mes por el lado de las compras, sólo hemos hecho dos operaciones. Iniciamos el mes con la compra de General Mills. Tras analizarla después de su presentación de resultados relativa al cierre del ejercicio 2020 y ver su gran mejoría en sus cuentas, decidimos incorporarla a un precio de 60,55$, al ver que su dividendo de 1,96$ (YOC: 3,23%) no corría peligro al bajar su Payout/FCF 8 puntos porcentuales, situándose en un 37,18%.

Comparativa histórica (2009-2020) del dividendo frente al FCF/Share para General Mills

A día de hoy cotiza todavía a un precio justo, al situarse su EV/FCF en un 15,69, una cifra muy aceptable para una compañía del sector defensivo. Además, como ya comentamos en nuestro análisis, en nuestra opinión si sus fundamentales siguen mejorando no descartaría un aumento del dividendo, que fue congelado, tras la compra en 2018 de Blue Buffalo.

A día de hoy cotiza todavía a un precio justo, al situarse su EV/FCF en un 15,69, una cifra muy aceptable para una compañía del sector defensivo. Además, como ya comentamos en nuestro análisis, en nuestra opinión si sus fundamentales siguen mejorando no descartaría un aumento del dividendo, que fue congelado, tras la compra en 2018 de Blue Buffalo.

Nuestra segunda compra fue Intel de la que solo compramos unas pocas acciones a 51,25$, tras la gran caída vivida en la cotización el pasado 24 de Julio, después de presentar la compañía sus resultados del segundo trimestre.

Pese al castigo de Mr.Market, entendimos que era demasiado para una empresa que podría pagar su deuda neta con solo 9 meses de su actividad. De hecho, la seguimos teniendo en nuestro radar para poder recuperar parte de nuestra anterior inversión después de haberla vendido en febrero a 62,30$, cuando vimos que el tema de la pandemia podía ser grave.

Yield histórica de Intel durante el periodo 2009-2020

Mientras tanto, le vemos un dividendo muy seguro de 1,32$ que se va aproximando al 3% y que, aunque a un ritmo muy lento, no deja de crecer año tras año.

5. CARTERA A 31 DE JULIO

Después de estos mínimos movimientos la cartera a 31/07 queda compuesta por 19 empresas. De momento vamos incorporando empresas, diversificando de esta manera los riesgos, pero sin perder de vista engordar aquellas en las que tenemos, hasta ahora, menos presencia.

Seguiremos al mercado para ver las oportunidades que se van dando, tomándonos un pequeño respiro durante unos días. Nos vemos el próximo 18 de agosto, cuando llegará un nuevo análisis de una compañía de nuestro radar.

Mientras, os deseo unas felices vacaciones. Salud para todos y no olvidéis usar la mascarilla para poder salir de ésta cuanto antes.